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理性看待鋼鐵股年報預喜
發表于:2018/1/18 



鋼鐵股年報大面積預喜,但是這種利潤高增長的延續性卻值得擔憂,如果未來鋼鐵價格回落,鋼鐵股的風險將會出現,本欄認為,投資者應警惕其中的投資風險。

    鋼鐵股的2017年度利潤肯定會非常亮麗,其中最關鍵的因素在于,2017年末,鋼鐵價格出現大幅上漲,并保持在高位。如此一來,鋼鐵企業2017年末的全部庫存都會按照這一高價來估價,即不管是否賣掉了產品,總之企業利潤是按照高價結算的。

    對于鋼鐵企業而言,假如產品都能順利賣出的話,那么產品價格減去生產成本然后再乘以產量,就是企業利潤。現在鋼鐵企業限產,產品價格雖然大幅提升,但是產量也減少了一半,2017年度的財務數據不僅反映出鋼鐵企業在2017年度生產的鋼鐵產品獲取的利潤,還能反映出2016年末鋼鐵企業庫存產品在2017年度漲價所獲得的利潤提高,故本欄說,2017年度鋼鐵股票的業績會非常好看。

    然而這并不能說明鋼鐵行業的春天已經到來。從上海期貨交易所螺紋鋼期貨交易數據看,投資者認為螺紋鋼價格到5月的時候將會比1月下降400-500元。這也意味著,如果未來鋼材價格真的出現回落,那么鋼鐵股2018年的財務數據將可能不會像2017年一樣亮眼。

    從二級市場的走勢上看,鋼鐵企業的大面積預喜也并未刺激鋼鐵股大幅走強。畢竟從A股市場的歷史情況來看,鋼鐵股歷來都是低市盈率、低股價的代表板塊,投資者默認鋼鐵企業的股價就應該低于凈資產,市盈率就不應該超過10倍,已經打上如此烙印的鋼鐵股票,即使短期利潤快速提升,投資者也沒辦法預期它們未來的利潤和成長性都能夠得以保持。也就是說,鋼鐵股票并不適合用市盈率來衡量股價的高低。同時,限產引發的價格上漲需要以犧牲產量作為代價,投資者更加沒辦法預期未來鋼鐵股的利潤能夠長期保持在高位。

    此外,通過限產提升的產品價格并不能全額轉化為利潤,因為鋼鐵企業的人力成本、高爐折舊,以及銀行貸款利息等支出并不會因為產量下降而下降,這些成本相對固定,假如產量減少一半,那么這些固定生產成本支出折合到每噸鋼鐵上的成本就會上漲一倍,即鋼鐵企業的利潤從長期看并不那么樂觀。
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